港股五连阳背后：AI大模型密集落地、创新药BD井喷与油价暴跌的多重共振
恒生指数报24796点，单日涨幅3.67%，叠加此前四个交易日的连续攀升，港股走出五连阳行情。恒生科技指数更是劲升5.55%至4154点，国企指数同步涨3.87%报8369点。这轮反弹并非单一因素驱动——美国中期选举结果落地、国际油价骤降、多家港股科技企业大模型产品同日发布、创新药对外授权交易额逼近历史高点，多条线索交织，共同塑造了当日盘面。
美国中期选举民主党意外横扫参众两院，市场对关税加码和地缘冲突升级的担忧迅速消退。布油一度大跌超过10%，失守94美元关口。舒默更表态推动结束伊朗战争，进一步压低了能源价格预期。
美元指数走弱、美债收益率回落为港股提供了外部流动性支撑。隔夜纳斯达克中国金龙指数涨3.49%，为港股开盘营造了积极氛围。
对航空板块而言，油价回落直接松动了压制估值的核心变量。今年前三季度三大航合计亏损84.35亿元，航油成本上涨被多家公司列为业绩下滑主因。中国东方航空(00670)、中国南方航空(01055)、中国国航(00753)、国泰航空(00293)等个股在此背景下具备修复弹性。
科网股成为本轮上涨绝对主力。小米涨8.83%、阿里巴巴涨8.45%、腾讯控股涨7.17%、美团涨6.78%，权重集中的互联网平台几乎全线飘红。
驱动逻辑在于全球资金在AI产业链内部的调仓：受监管冲击更直接的硬件环节遭减持，资金转而涌入恒生科技指数中占比高的软件与平台类公司。摩根大通研判指出，数据中心定价锚点正从"新增扩张"转向"已建成资产的稀缺性"。但该行同时提醒，短期交易的是Capex下修预期，中期恒科盈利端仍将面对前期AI资本开支折旧集中兑现的压力，腾讯现金流转正的指引时点在2027年而非当下。
云厂商能否将"稀缺性"转化为提价与回购能力，取决于自有算力资产比例与折旧节奏，不能简单贴上"监管壁垒受益"标签。
11月4日成为港股AI板块的集中爆发日。腾讯混元发布新一代开源大模型Hy4，参数量达770B（十亿级），在指令遵循、长文理解和长程智能体能力上均有提升，混元团队称其为目前最强的开源模型之一，近期将开源权重，下一代Hy5参数量规模将进一步扩大。同日，WorkBuddy国内版及国际版接入Hy4，开启两天限时免费体验。中金维持腾讯"跑赢行业"评级，目标价666港元，对应2026年及2027年Non-IFRS市盈率分别为20倍和19倍，较当前股价有68%上行空间。
阿里方面，千问大模型正式接入国行Apple Intelligence。11月4日随iOS 27.3开发者测试版开放，Siri深度整合千问，简单任务本地处理，复杂问答在弹窗征得同意后调用千问云端能力，正式版预计12月推送。QuestMobile数据显示，2026年9月千问App月活用户1.58亿，豆包为4.19亿，苹果系统入口为千问打开了新的触达通道，但实际用户转化效果仍待后续数据验证。
此外，20家单位联合发布《智能体发展自律公约》，炒股配资为AI Agent赛道的规范化发展提供了行业框架。
发改委数据显示，前三季度我国创新药对外技术授权交易总额约1300亿美元，距离2025年全年1356亿美元的历史高位仅一步之遥。恒生生物科技指数涨超4%，中国生物制药、科伦博泰生物、亚盛医药等领涨。
中金研报认为，创新药中长期逻辑未变，投资重心正从研发预期转向临床价值、商业化能力和经营质量。
中国生物制药当日公告，与勃林格殷格翰订立战略选择权及许可协议，涉及六个临床前资产项目（含ADC及TCE），其中五个来自全资附属公司礼新医药，一个来自附属公司北京泰德制药。中国生物制药将主导早期开发至全球I期临床完成，达成里程碑后勃林格殷格翰可获其中四个项目的全球（不含中国内地、香港、澳门）开发及商业化独家权利。首付款及近期付款3.58亿美元，潜在里程碑付款合计70亿美元，另有最高双位数特许权使用费。
和黄医药(00013)同日宣布，索乐匹尼布获FDA孤儿药资格认定，用于治疗自身免疫性溶血性贫血，这是继2026年10月取得原发性免疫性血小板减少症孤儿药资格后的第二项认定。索乐匹尼布是一种高选择性口服Syk抑制剂，其两项中国新药上市申请正在国家药监局审评中。
中信证券发布2027年港股投资策略指出，2026年港股受内需盈利走弱与流动性承压影响，呈现"业绩+估值"双杀。展望2027年，恒指和恒生综指预计分别增长7.4%和9.9%，恒生科技提速至24.8%，消费与科技接替周期成为主要增量。美联储或于下半年重启降息，贴现率压力缓解，但融资解禁与南向资金流入放缓使上半年资金面仍偏紧。
当前恒指动态PE为9.67倍，恒生科技为13.1倍，均处历史低位。配置建议兼顾成长与红利：成长方向布局生物科技、AI应用、智能驾驶、具身智能；红利以类债资产压舱，兼顾分红成长。
小鹏集团(09868)联合北京大学、香港大学等发布具身感知基座模型GroundingPI，以约40亿参数规模在34项公开感知基准综合评测中位列第一，与OpenAI GPT-6 Astra同台对比得分73.68对71.54，提出"感知优先"技术路线。
微盟集团(02013)宣布接入支付宝AI开放平台，可帮助商家搭建智能体并关联支付宝小程序，支持门店查询、商品搜索、下单等闭环，将微盟SaaS中沉淀的门店与交易数据接入支付宝AI生态。
汇量科技(01860)受益于美股AppLovin三季度业绩大超预期——收入21.85亿美元同比增55%，净利润14.39亿美元同比增72%，净利率66%，四季度收入指引中值同比增约43%。汇量旗下程序化广告平台Mintegral被视为AppLovin商业模式在港股的对标标的，申万宏源指出其2024年和2025年收入分别同比增长47.2%和35.9%，今年上半年在高基数下仍增长24.3%。
兑吧(01753)自8月底至今累涨超8倍。公司AI短剧业务7月、8月、9月连续三个月录得纯利，三季度全网新增播放量超458亿次，为上半年50亿次的九倍有余。海外短剧付费应用前十榜单中国厂商占据9席，活跃用户突破1.5亿，兑吧正推进海外AI短剧布局。
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